京东高调入局外卖，直刺美团最核心的腹地；阿里整合饿了么与淘宝闪购，织就一张密不透风的合围网；抖音则凭其流量霸权，悄然切入到店业务，蚕食美团的基本盘。 一是核心本地商业分部，从2024年约524.15亿元的经营溢利，骤变为2025年约68亿元至70亿元的经营亏损；二是集团进一步加大了海外业务的投入，成本高企。 还有一句意味深长的表述：“为了应对2025年度行业空前激烈的竞争，本集团已战略性地加大对整个生态体系的投入，以增强核心优势并推动可持续增长。” 美团具体列举了三大应对举措：在消费者端，强化营销推广力度，提升品牌影响力与价格竞争力，全力维持用户交易活跃度与用户黏性；在配送端，增加骑手激励、丰富骑手权益保障，以此稳定配送团队、保障服务质量，进而提升用户体验；在商户端，持续投入资源，助力商户提升运营效率、拓宽消费者覆盖范围、迭代经营模式，推动商户实现稳步增长。 至于未来的破局之路，美团董事会画了一张大饼：集团已积极调整经营策略，后续将持续推进AI及无人配送技术的研发与应用、深化产品及业务模式创新、通过精细化运营提升效率、完善行业生态体系，并有信心通过这些举措巩固核心优势，实现持久增长。 巨亏只是表象，真正可怕的是美团各项核心财务数据的集体崩塌。每一组数据，都是一记重锤，砸在美团的根基之上，也揭开了它力不从心的真相。 2025年前三季度，美团营业收入同比增长9.06%。回顾往年数据，美团前三季度营业收入同比增长率多数高于全年增长率，据此推测，2025年全年营业收入同比增长率有不小的概率低于9%，这一增速几乎创下近10年最低纪录，增长动力明显不足。 2025年前三季度，美团的销售毛利率为32%，相较于去年同期的38.67%下降约6个百分点；销售净利率为-3.23%，相较于去年同期的11.78%大幅下降15个百分点，盈利空间被严重挤压。 据Wind数据显示，美团2025年前三季度的销售费用分别为155.5亿元、225.19亿元和342.67亿元，占营业收入的比例分别为17.97%、24.52%和35.89%，呈现逐季度大幅攀升的态势，足以看出行业竞争压力正呈几何级增长，美团为守住市场份额已付出巨大代价。 互联网企业的销售费用，某种程度上是推广补贴力度，也可以代表用户的粘性，或者获客成本。显然京东的销售费用低于美团，并且营业收入高于美团，某种程度上也说明京东的用户粘性要更高一些。 这场本地生活的围剿战，最扎心的不只是美团的巨亏，而是京东和阿里自始至终都没有尽全力，美团却难以招架，疲态尽显。 其中，阿里自2022年起便进入员工收缩阶段，2025年卖出大润发和银泰百货后，员工人数从2024年的19.79万人缩减至12.6万人，一年之内减少7.13万人；而2022年至2024年，阿里的员工减少数量分别为1.88万人、1.47万人和2.69万人，收缩幅度逐年加大。 美团则由于经济周期原因，员工人数保持温和扩张，但2024年也出现下滑，从2023年的11.4万人下降至10.89万人，侧面反映出其经营压力的加剧。 从营收规模来看，2025年前三季度，美团营业收入为2738.86亿元，而阿里同期营业收入为7598亿元，京东则高达9568.01亿元，美团的营收规模不足京东的三分之一、阿里的二分之一。 考虑到在本地生活领域美团的市场占有率，以及未来的游戏难度，美团若没有新业务布局，恐怕营业收入无法赶上阿里和京东。 阿里同样受到行业环境影响，前三季度营业收入同比增速不足6%，相较于2024年下降2个百分点；而京东则实现逆势高增长，2025年前三季度营业收入同比增长17.86%，相较于2024年的6.84%大幅提升。 值得一提的是，外卖业务的价值不仅在于直接的收入贡献，更在于强大的“引流”效应。财报数据显示，2025年三季度，京东APP活跃用户数同比增长超40%，年度活跃用户突破7亿。 京东管理层强调，“外卖业务与核心零售发生了显著协同效应”，外卖新用户的转化率接近50%，且大幅提升了商超与生活服务等品类的复购率。 京东外卖也在巨亏，亏损额高达157亿元。但刘强东一句话，道破了其中的玄机：“现在有40%的外卖用户会购买我们的电商产品，做外卖亏的钱，实际上比去其他社交媒体买流量更加划算。” 可以说，京东亏钱是为了构建更完善的商业生态，亏的钱，终究能通过其他业务赚回来；而美团，每一分亏损，都是在消耗自己的家底。 从盈利能力来看，过去几年三家公司的格局始终清晰。销售毛利率方面，阿里巴巴最高，美团次之，京东最低；销售净利率方面，阿里依旧表现出色，京东虽偏低但贵在稳定，美团则在2022年至2024年呈现稳步上升趋势，然而2025年的外卖大战，再度将美团拉入亏损“泥潭”。 净利润方面的差距更为直观：2025年前三季度，美团亏损82亿元，陷入实质性亏损；京东虽也受到行业竞争的影响，但同期净利润仍有223亿元，盈利能力依旧稳固；阿里则延续了较强的赚钱能力，成为三家之中唯一保持稳健盈利的企业。 显而易见，这场行业“战争”对三家公司的影响截然不同：京东和阿里仍留有余地，尚未全力以赴，而美团早已倾尽所有，却依旧难以扭转颓势，只能在亏损的泥潭中，苦苦挣扎。 截至2025年三季度末，美团的流动资产相较于2024年年末减少了百亿，而在此前数年，美团的流动资产始终保持上涨趋势，这一转变意味着其流动性压力正在加大。 值得警惕的是，美团流动性最强的现金及现金等价物、短期理财投资合计为1412.88亿元，其中现金及现金等价物992亿元，短期理财投资421亿元；相较于2024年年末的1760.3亿元，减少了347.42亿元，无论是绝对额度还是下降幅度，都不容小觑。 与此同时，美团流动性较差的应收账款也出现暴增，从2024年年末的124.21亿元，翻了近3倍至336.27亿元，而此前数年，美团的应收账款始终维持在百亿元附近，应收账款的激增，进一步加剧了其现金流压力。 京东方面，2025年三季度末，现金及现金等价物、短期理财投资合计为1982.72亿元，其中现金及现金等价物1130.69亿元，短期理财投资852.03亿元；相较于2024年年末的2339.95亿元减少了357.23亿元，缩减额度与美团相当，可见京东也在抽调资金应对竞争。 除此之外，起送费和配送费的差距也十分明显。实测当天，美团的起送费为88元，配送费14.8元；而京东的起送费，仅为40元，配送费只需10元。无论是起送费，还是配送费，京东都形成了碾压之势。 不过也有例外：笔者手中持有一张美团18元红包，测验考试点购4份羊肉筋后，最终总价为102.8元，比京东同数量订单便宜0.2元，这一轮，美团勉强实现小幅反超。但这显然无法弥补整体差距。